股权投资：符合产业趋势的并购才会成为主流

　　导语：富国大通发布《富国大通2019年下半年宏观经济 及投资策略 报告》。报告对2019年一、二季度世界与中国宏观经济最新形势、未来发展趋势进行预测，并提供2019年下半年投资策略。报告从宏观的角度对世界经济环境进行了上半年回顾及下半年展望，同时从微观的角度对中国的经济环境进行了2019年上半年回顾及下半年展望，并从股权投资、定增市场、可交/转换债、二级市场、黄金 、海外资产配置这六方面对上半年投资市场进行了回顾，并对下半年投资策略进行展望。

　　并购市场：Q2总结

　　受国际贸易等宏观环境影响，2019年5月，中国并购市场宣布交易数量与披露金额双双出现下滑。从完成交易数量和交易规模来看，制造业较为活跃。

　　根据CVSource投中数据终端显示，5月份，中国并购市场宣布交易352起，环比下降23.48%，同比下降28.60%；并购交易宣布规模约为172.26亿美元 ，环比下降约27.73%，同比下降29.89%。

　　资料来源：投中数据、Wind资讯、富国大通投研中心

　　就完成并购交易数量的行业分布来看，在5月份中国并购市场交易完成案例中，完成并购交易数量排名前五的行业为制造业、金融、IT及信息化、医疗健康 、化学工业 ，共计为目前完成交易数量的59.2%，占比分为25.6%、10.2%、9.1%、8.0%、6.3%。

　　就完成并购交易披露交易规模的行业分布来看，在5月份中国并购市场交易完成案例中，交易规模排名前五的行业为制造业、文化传媒 、金融、医疗健康、化学工业，分别为23.75、16.51、8.18、7.14、6.96亿美元。

　　资料来源：投中数据、Wind资讯、富国大通投研中心

　　并购市场：Q3展望

　　5月11日，证监会主席易会满在题为《聚焦提高上市公司 质量，夯实有活力、有韧性资本市场 的基础》讲话中提到，上市公司是经济发展动能的转换器。发挥好市场无形之手的作用，完善并购重组、破产重整等机制，支持优质资产注入 上市公司。

　　5月28日，国务院正式印发《关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见》，着力推进国家级经开区开放创新、科技创新、制度创新，提升对外合作水平，提升经济发展质量，打造改革开放新高地。《意见》提出实施先进制造业集群培育行动。加强与相关投资基金 合作，充分发挥产业基金、银行信贷 、证券市场、保险资金以及国家融资担保基金等作用，拓展国家级经开区发展产业集群的投融资渠道。据商务部披露，截至目前，国家级经济技术开发区共计有219家。其中，东部地区107家，占全部国家级经济技术开发区比重达48.86%；中部地区63家，占整体比重28.77%；西部地区49家，占比为22.37%。

　　《意见》的出台支持对有条件的国家级经济技术开发区开发建设主体进行资产重组 、股权结构调整优化，鼓励符合条件的国家级经开区开发建设主体并上市。依据目前证监会对发行人财务方面的要求，最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币 3000万元，并且最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元或最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元的国家级经开区开发建设主体未来可在A股主板上市，《意见》的颁布有助于将国家级经济技术开发区主要融资渠道由债权融资扩展至股权融资领域。

　　6月20日，证监会就《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，本次修订意见稿主要有以下五个变化：

　　1）拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级 。

　　2）拟将“累计首次原则”的计算期间从60个月缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产。

　　3）拟推进创业板 重组上市改革，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业 相关资产在创业板重组上市。

　　4）拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。

　　5）拟明确简化信息披露要求，进一步降低重组成本。

　　富国大通认为，短期来看，政策对创业板形成一定的情绪刺激，由于战略新兴产业一级市场优质资产的行业分布与创业板重合度更高，本次征求意见拟放开创业板借壳上市 的限制，同时恢复配套融资，相当于为创业板带来额外的制度红利。长期来看，并购市场处于良好的政策环境，逐渐由高速发展转变为向高质量发展，符合产业趋势的并购才会成为主流。