渤海信托欲曲线上市 通道业务暴增125%转型不易

　　2017年该公司被动管理型信托资产激增至7199亿元，而主动管理型信托资产仅有350亿元。目前关于渤海金控与渤海信托间的产权重构引发市场高度关注

　　来源：投资时报

　　记者 薛南骏

　　“信托虽然是重要伙伴，但这次论坛还是不请了，避免通道嫌疑。”一家大型金融机构日前在筹备某次论坛时，相关负责人犹豫再三还是下定决心。

　　从金融圈内颇受欢迎的同道中人，到小心翼翼低头不见熟悉的陌生人，中国信托业正经历一场痛苦的嬗变。

　　在持续强监管的大背景下，去通道、去杠杆降低金融风险已成重中之重，而信托业务普遍被认为是通道业务的主体。问题是，昔日最重要的利润引擎是这么容易被割舍的吗？

　　事实上从信托公司已披露的2017年报来看，多数公司被动管理型信托资产仍有增无减，而渤海信托也是其中之一。业内人士表示，被动管理型信托资产是体现通道业务的重要科目。

　　综合Wind资讯提供的数据以及信托公司2017年年度报告，标点财经研究院联合《投资时报》对68家信托公司的净利润进行分析，并推出《2017年信托公司赚钱榜》。结果显示，渤海信托全年净利润为12.6亿元，排在第17名。不过，该公司被动管理型信托资产期内仍然大幅上升，且增幅高达125%。

　　同时，作为海航集团金融版图中的核心成员之一，渤海信托业务中早早烙上这家一度在并购业务上无远弗届的庞然大物的影子。但仅靠信托业务显然不能满足前者的胃口，海航还计划更大程度发挥渤海信托的作用。近期，有关渤海信托将被注入上市公司渤海金控（000415.SZ）的消息甚嚣尘上，渤海金控正是海航在金融市场繁复布局中扮演的吃重的角色。

　　截至6月7日，这家目前处于停牌状态的上市公司共计361亿元人民币市值，尽管在金控类上市公司中市值居首，但较其它类型金融上市企业，仍属“袖珍”。

　　通道业务增幅较大

　　已经披露的年报数据显示，截至2017年底，渤海信托管理信托资产规模7549亿元。公司总资产140亿元，净资产115亿元。2017年该公司营收21.35亿元，净利润12.63亿元。这一年，渤海信托的净利润同比增长了88.58%，其中信托收入同比增长63.18%，增速跻身行业前列。

　　不过如果了解一下当前强监管态势及风险违约事件频发的背景，那么上述漂亮的业绩就需要换种方式解读了。据了解，银保监会近日已经驻场检查信托公司的“影子银行”“通道业务”，排查违规投放与系统性金融风险。但请注意，银保监会的检查并非从最近开始，此前金融监管的重拳已连番出击。

　　2017年12月22日，银保监会发布了《关于规范银信类业务的通知》（银监会“55号文”），要求信托公司不得与委托方银行签订抽屉协议，不得为委托方银行规避监管规定或第三方机构违法违规提供通道服务。

　　2018年4月27日，中国人民银行、中国银行(3.740, 0.00, 0.00%)保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号，简称“资管新规”）。资管新规对通道业务给出了更详细的规定和说明。

　　记者注意到，渤海信托在通道业务方面目前仍有较高比重。

　　2017年年报数据显示，渤海信托被动管理型信托资产各细分项均呈现上升态势，致使其被动管理型信托资产从年初的3203亿元上升至7199亿元，激增125%。而主动管理型信托资产则远远达不到这个量级，2017年末仅有350亿元。

　　在年度新增项目个数上，该公司主动管理型和被动管理型信托同样天差地别。其主动管理型信托项目仅新增32个，而被动管理型信托项目新增1150个，是前者的36倍。

　　此外，在市场违约风险频发的背景下，信托公司的不良资产也备受关注，是前者的36倍。

　　年报显示，渤海信托2017年损失类项目发生近1亿元，不良资产余额从1.95亿元上升至2.21亿元。同时，该公司贷款损失准备从期初的760万元上升至3000万元，坏账准备也从62.8万元上升到110万元。

　　不过，渤海信托更为受人关注的是其和股东之间的瓜葛。

　　渤海信托目前注册资本为36亿元。其中，海航资本持股51.23%，北京海航金融控股有限公司持股26.67%，中国新华航空集团有限公司持股22.1%。三家公司的实际控制人均为海航集团。目前，海航资本为渤海信托第一大股东，而它也是渤海金控的控股股东。

　　数据显示，渤海信托2017年关联方交易数量达17项，关联交易金额221亿元。这17个关联方均为海航旗下控股平台。

　　冀望曲线上市

　　渤海信托最近两年一直在谋求做大。2017年2月，渤海信托注册资本金曾由此前的20亿元增至36亿元。而2018年，渤海金控再次发布公告称，后续还可能对渤海信托进行注资。

　　根据5月3日渤海金控公布的资产重组方案，渤海金控拟向海航资本发行股份购买其持有的渤海信托部分股权，并可能向渤海信托进一步增资。

　　天眼查数据显示，海航资本对外投资了65家公司，其中包括2家小贷公司、2家融资担保、2家融资租赁、征信公司、华安财产保险、渤海信托、渤海金控及众多投资公司。

　　在渤海金控旗下，共有13家参控股公司，基本全部集中在租赁业务。此外，其还参股了渤海人寿保险，持股比例为20%。

　　业内人士判断，此番动作目的有二：一方面通过渤海金控整合金融平台，另一方面解决海航债务危机。

　　不过，单就此次公告看，市场普遍解读为渤海信托将曲线上市。

　　自2016年以来，江苏信托、昆仑信托、五矿信托、浙金信托等接二连三实现曲线上市，后继不少同业也有意“举一反三”。2018年一开年，市场便传出中粮资本将有大动作，旗下中粮信托有望借此完成上市。

　　由于信托业务庞杂，且容易存在不确定性的诉讼“地雷”，所以为了保护投资者权益，监管层对于信托公司上市一直采取比较严格的态度。 因此，并非所有试图曲线上市的信托公司都能成行。比如，此前华宝信托、湖南信托也都与钢铁企业进行资产重组，但最终功亏一篑。

　　渤海信托本次能否得偿所愿，还要看事态后续发展。不过，目前尚难判断监管层是否会以其转型力度和成效作为发出放行路条的前提条件。

　　其实，即便不考虑上市因素，一度“躺着赚钱”的通道业务也在积累愈来愈多的风险。近期中外建的系列基金出现兑付风险，渤海信托因在其中参与了通道业务，也受到牵连。中外建方面表示，在中外建系列基金发行过程中，渤海信托既是受托人，也是贷款人，撇开授权委托书及印章真假之事，在向中外建北分提供贷款之前，渤海信托至少应向总公司开展核保与尽职调查工作。

　　渤海信托方面则回应称，作为该项目的通道主体，所有事项都严格按照合同操作执行，包括核保工作。至于尽调问题，信托公司的通道项目不管是在合同中还是实际操作中，都会要求委托人自行进行尽职调查。目前，公司已在委托人出函要求下，将该项目债权全部移交，公司与该项目已无任何关系。

　　也就是说，渤海信托认为自己只是通道，各种麻烦与己无关。

　　“如果通道项目没有发生风险，挣个通道费还是轻轻松松的。但一旦项目发生风险，扯皮事件肯定会发生，最终不管信托公司是否承担责任，声誉受损是一定的。”有业内人士评价称。