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基于信托登记平台的市场金融业务创新研究之一

时间:2018-04-29 08:54:46   来源:每日经济新闻


部分新兴交易市场业务发展经验借鉴

上海保险交易所

1.情况概述

上海保险交易所(以下简称“上海保交所”)成立于2016年6月12日,是一个国家级、创新型的保险要素市场。上海保交所的定位是为保险业有关产品提供发行登记、交易流通和信息等服务;为产寿险、航运险以及保险公司之间、保险公司与再保险公司之间的重大再保险项目提供交易场地与设施。根据目前的规划,上海保交所将建立保险登记交易、再保险登记交易、保险资管产品登记交易以及保险衍生品四大平台,在此基础上逐步形成价格发现、交易融资、信息服务、技术支持、产品创新、自律监管六大功能,同时构建保险资管产品交易、航运保险产品注册和保险专业中介机构股权信息登记三个业务系统,还将积极打造开户、发行、登记、托管、交易、结算、信息服务、数据分析等系统模块。上海保交所现主要有四大类业务:一是保险交易,包括保险产品的注册、发行,保单的登记、交易和流通以及大宗保险的招投标等;二是再保险交易,包括再保险登记交易和再保险行业信息共享;三是保险资管产品交易,包括为保险资金投融资对接提供相关服务,为保险金融产品的发行、登记、交易、质押融资、资金结算、信息披露等提供相关服务等;四是衍生品交易,包括巨灾债券和其他保险衍生品交易。

从目前登陆上海保交所的产品来看,主要是能够盘活保险资产,增强流动性的创新产品。其中,保险资管产品登记平台已初具规模。2016年11月10日,“长江养老—太平洋(2.840, -0.01, -0.35%)寿险保单贷款资产支持计划”“太平—上海建工(3.680, -0.02, -0.54%)都江堰市滨江新区基础设施(PPP)项目债权投资计划”两只保险资管产品在保交所首发,发行注册总规模78.8亿元,首次合计发行16亿元。2017年8月1日,华泰资产管理有限公司在上海保交所资管交易平台试点发行华侨城基础设施债权投资计划,并完成份额登记。这是上海保交所资管平台和中国保险资产管理业协会在保险资管产品注册系统实现数据互联互通后发行的首单产品。

上海保交所资管平台和保险资管产品注册系统的对接通过两步实现:第一步,保险资管协会注册系统数据直接对接资管平台发行系统和登记系统,资管平台上的发行、登记、交易的数据也可以和协会、资管机构实现数据的互联共享;第二步,结合保险行业特点,实现三方面互联互通,即在基础网络、数据接口、文本规范等方面形成方案。通过全行业的互联互通,实现保险资管协会、保交所资管平台、产品发行人、产品投资人、托管银行等大资管范畴的互联互通。保险要素市场的基础设施建设得到加强,信息化水平提高,对产品流动性的加强和保险资金运用效率的提高也有促进作用。

2.经验借鉴

相比保险产品,信托产品同样具有非标准化、期限较长、流动性差等特征。此外,不同于证券交易所和银行间债券市场,信托和保险产品对应的登记、发行和交易基础设施平台建设较为薄弱。与信托业务相比,保险业务有比较确定的业务模式和独立的监管机构。因此,现阶段,信托建立和保险一样规模的交易平台的可能性不大,需求也并不强烈。但是根据信托行业的现状和前述保交所的发展规划和现状来看,信托可以从两方面加以借鉴:

(1)建立信托交易平台,有助于信托产品的交易流通。对部分存量信托产品和全部新增的信托产品进行登记、注册和发行,将信托产品集中到统一的平台上进行登记和信息披露,有利于实现信托产品的标准化和信托受益权的流转。

(2)信托产品交易需要以信托受益权登记等服务为基础。根据上海保交所对资管平台的定位,即“为保险资金投融资对接提供相关服务,为保险金融产品的发行、登记、交易、质押融资、资金结算、信息披露等提供相关服务等”,实现信托产品交易等功能需要以信托受益权登记等相关服务为基础,以信托受益权登记为基础的信托产品发行、交易、质押融资等服务,中国信登也可以发展类似服务。

上海票据交易所

1.情况概述

2016年12月8日,人民银行发布《票据交易管理办法》,确立上海票据交易所(以下简称“票交所”)作为人民银行认可的、全国统一的票据交易机构。票交所第一期试点机构共43家会员机构,包括35家商业银行、2家财务公司、3家证券公司和3基金公司。作为金融市场基础设施重要组成部分,票交所将成为连接实体经济和融资市场的重要货币资金枢纽,通过实现票据登记、托管、交易、清算结算等功能,有助于提高票据市场的透明度和交易效率,更好地防范票据交易过程中的操作风险,提高宏观调控的有效性,增强金融系统对实体经济的支持力度。截至2017年8月,票交所共接入会员机构2058家,系统参与者48071家。根据电子商业汇票系统和中国票据交易系统数据,2017年1月1日至2017年6月30日,票交所电子和纸质商业汇票共达成承兑业务402.66万笔,金额6.4万亿元;办理贴现业务68.61万笔,金额3.35万亿元;办理转贴现业务210.64万笔,金额22.89万亿元;办理质押式回购业务20.27万笔,金额3.53万亿元。

票交所目前主要有三类业务:一是转贴现,即卖出方将未到期的已贴现票据向买入方转让的交易行为;二是质押式回购,即正回购方在将票据出质给逆回购方融入资金的同时,双方约定在未来某一日期由正回购方按照约定金额向逆回购方返还资金,逆回购方向正回购方返还原出质票据的交易行为;三是买断式回购,正回购方将票据卖给逆回购方的同时,双方约定在某一日期,正回购方再以约定价格从逆回购方买回票据的交易行为。

2.经验借鉴

(1)统一交易规则,规范非标准化的票据交易。票交所通过建立票据交易二级市场,建立会员与系统参与者和交易员准入机制,设置标准化的交易模式,以交易系统标准化的交易流程降低交易成本,提升交易效率。信托市场金融业务的发展也需要建立统一的交易规则。

(2)根据交易标的特性,设置不同的交易方式。票交所提供询价交易、点击成交、匿名点击三种交易方式供转让方发布交易信息,其中,点击成交和匿名成交的标准化程度更高。匿名点击交易方式中,交易系统按照“价格优先、时间优先”的原则自动实现交易匹配,大大提升了票据交易的效率。信托市场金融业务的发展,尤其实现信托受益权交易流转等功能,可以根据信托产品信息和信托受益权信息披露的完整情况,采取不同的交易方式。

(3)统一规范的票据托管机制,大大降低了票据交易操作风险。票交所提供统一的交易前台和登记托管结算中后台,从根本上改变了现有票据市场分割、不透明、不规范的弊端。同时,充分吸取银行间市场和交易所市场的经验和教训,尽最大可能消除市场基础设施割裂带来的摩擦和协调成本,尽力提高市场运行效率,为票据市场的长远发展奠定了坚实的础。可见,统一规范的托管机制是降低操作风险,提升交易效率的基本要求,信托市场金融业务的发展也可以采取统一托管方式。

(4)灵活的结算清算模式。票交所按成交双方的类型分为票款对付交易和纯票过户交易两种方式。票款对付是指结算双方同步办理票据过户和资金支付并互为条件的结算方式。纯票过户是指结算双方的票据过户和资金支付相互独立的结算方式。交易成员开展票据交易应当采用票款对付,同一法人分支机构间的票据交易可以采用纯票过户。

(5)引入票据信用主体概念,明确付款顺序。信用主体是指票据的无条件付款责任主体中,信用等级最高的金融机构法人。若存在两者或以上信用等级相同的情况,则按付款顺序选择最先付款的主体。如银票的无条件付款责任主体包括承兑行(确认)、贴现人、保证增信行、承兑保证人和贴现保证人。付款顺序为承兑行(确认)、承兑保证人、保证增信行、贴现人、贴现保证人。

(课题牵头单位:中诚信托有限责任公司)

摘自:《2017年信托业专题研究报告》

来源:中国信托业协会

 

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